Situado na praça a que dá nome, este mosteiro de religiosas da Ordem Militar de Santiago foi fundado por Felipe IV em 1650. Obra dos arquitetos Manuel e José del Olmo, o seu elemento mais destacável é, sem dúvida, a igreja, com planta de cruz grega e extremidades em semicírculo, com uma bela cúpula sobre pendículos e pilares chanfrados no centro.
Quanto à fachada, é composta por um pórtico de entrada formado por três arcos de volta perfeita franqueado por duas torres. No nicho alto destaca-se o interessante grupo escultórico que representa Santiago Matamoros. As dependências do convento que, durante mais de um século não eram mais que um conjunto de casas em redor da igreja, foram reorganizadas por Francisco Sabatini em 1773.
O edifício foi declarado Bem de Interesse Cultural, na categoria de Monumentos, em 1970.
Em 2022 finalizou a segunda fase da reabilitação do edifício, que compreendeu os trabalhos de consolidação estrutural e restauro da igreja, da entrada e das torres do convento, com vista à sua abertura ao público.
O templo reabriu as suas portas ao público no outono de 2024.