Situé sur la place à laquelle il donne son nom, ce monastère des religieuses de l'ordre militaire de Santiago (ordre de Saint-Jacques) a été fondé par Philippe IV en 1650. Œuvre des architectes Manuel et José del Olmo, son élément le plus remarquable est, sans aucun doute, son église au plan en croix grecque et aux extrémités en demi-cercle, avec une jolie coupole sur pendentifs ainsi que des piliers chanfreinés au centre.
Quant à la façade, elle est composée d'un portique d'entrée formé de trois arcs de plein cintre flanqués de deux tours. Sa niche haute abrite un intéressant ensemble sculptural qui représente saint Jacques (Santiago Matamoros). Les dépendances du couvent, qui pendant plus d'un siècles étaient seulement un ensemble de maisons construites autour de l'église, ont été réorganisées par Francisco Sabatini en 1773.
L’immeuble a été classé Bien d’Intérêt culturel dans la catégorie Monument en 1970.
En 2022, la deuxième phase de la restauration du bâtiment, a été menée à bien, avec des travaux de consolidation structurelle et de rénovation de l'église, du hall d'entrée et des tours du couvent, avant son ouverture au public.
L'église a rouvert ses portes à l'automne 2024.
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